ht vip

第一，由于期限较短，且商业银行是被动接受，故不适于用于放贷。贷款投放很多是长期资金，而公开市场操作获得的资金期限较短，期限错配风险较大。同时，商业银行必须得依赖央行的货币政策工具进行资产负债管理，非常不稳定，有潜在的流动性风险。所以，这部分资金其实相比于外汇占款、存款获得的资金不适于放贷。

其次，从房地产开发投资资金来源来看，国内银行贷款占比一直在缓慢回落，目前占比约为12%；非标融资占比逐渐抬升，目前占比约为15%；销售回款占比自2015年以来快速攀升，目前占比约为48%；其他来源占比近几年快速回落，目前占比约为25%。由此可见，当前房地产开发投资对销售回款和非标融资的依赖性较大，而这两项资金来源在当前政策框架下均难以继续扩张，构成对房地产开发投资扩张的较强约束。

第一和第二个因素对基建投资和房地产开发投资的扩张构成较大约束。首先，从2017年的财政数据来看，基建投资资金来源约32%来自一般公共财政支出，约36%来自政府性基金支出，约32%来自城投公司筹资，其中政府性基金支出和城投公司筹资合计占比接近70%，而这70%的资金来源都与国内土地的出让息息相关，在目前房地产调控不放松的政策框架下，国内土地出让难以提振，势必会影响这两项资金来源的流入，构成基建投资扩张的较强约束，此外，对非标融资和政府融资平台的严监管有效抑制了城投公司新增项目筹资，亦构成基建投资扩张的另一约束。

限制1年的产品中，涉及林园投资的产品共有28只，在所有私募中居首；其次是九章资产，有19只产品被限；深圳红筹投资共有12只产品被限。据一位券商人士介绍，上述私募超配股份已被没收，过户给主承销商，并在二级市场卖出，收益全部捐赠给公益机构。但对私募更大影响是，在科创板打新最火爆时，产品被限制不得参与。

凯投宏观的日本高级经济学家MarcelThieliant表示：“日本4月份的物价压力出现广泛的缓和，这强调日本央行不会很快收紧银根。我们预计，日本今年的GDP增长将放缓，这表明产能短缺不会进一步加剧。”日本4月全国核心CPI年率为0.7%，稍微低于0.8%的预期中值。该数据包括石油产品价格在内，但不包括波动的新鲜食品价格。日本3月全国核心CPI年率为0.9%，因此该数据已经连续两个月出现放缓。日本4月全国核心-核心CPI年率为0.4%，低于前值1.1%。该数据除去了新鲜食品和能源成本的影响。

同时，随着电商的普及和推广，抑制通货膨胀的“亚马逊效应”有望将物价水平波动控制在较小范围。这对饱受输入型通胀之苦的东南亚经济来说，无疑是一大福音。因此，在政府、企业、百姓共同欢迎之下，东南亚数字经济发展迅速。东南亚的数字经济故事可谓是发挥后发优势的典范。一些原有的经济发展阻碍得以借此跨越，突岀体现在金融和人力资本领域。除新加坡、马来西亚、泰国等国金融业相对发达外，东南亚多数国家资本市场发展滞后，银行业广度和深度均不足以支持经济持续快速增长。数字经济，特别是移动支付，使这些国家可能越过借记卡和信用卡阶段，直接进入信用货币阶段。